近日,快乐购物股份有限公司披露招股说明书,快乐购物由湖南电视台和湖南广播影视集团设立,是商务部认定的全国首批电子商务示范企业.快乐购物若上市成功将成为国内第一家登陆创业板的电商企业,这引发了市场的广泛关注.北京首证研究发现,快乐购物总营业收入近年增长率下滑显著;快乐购物向互联网转型战略的不确定性很高.北京首证提醒广大投资者关注相关风险!

首先,快乐购物总营业收入近年增长率下滑显著.

快乐购物的营销模式依托电视购物、网络购物、外呼购物实现在线销售和服务,是媒体和零售跨界融合的产物.

快乐购物2012年的总营业收入年增长率为16.35%,而2013年的总营业收入年增长率下滑为10.32%,下滑十分显著,参见表1.

近三年快乐购物的电视购物业务收入占公司营业收入的68%以上,堪称挣钱主力,但是电视购物业务的营业收入近两年的年度增长率不足10%,增长缓慢,参见表1.

表1 快乐购物营业收入年度变动

注:北京首证根据快乐购物招股书数据整理.

其次,快乐购物向互联网转型战略的不确定性很高

快乐购物主营业务增长缓慢,这就难怪快乐购物在招股书中声称目前公司正处于向互联网企业全面转型的关键阶段.这表明快乐购物最终是想成为互联网企业.

但是,目前快乐购物的互联网业务比重较低,这决定了向互联网转型战略的实施起点较低,必将困难重重.

2013年快乐购物的网络购物业务收入仅占总营业收入的7.78%,且为近年最高值.从表1可见,快乐购物的营业收入中没有明确的"其他"业务收入在2013年占总营业收入的6.69%,仅仅略低于网络购物收入占比,而在2012年"其他"项目的收入占总收入的10.13%,明显高于被给予厚望的网络购物收入的6.83%.这表明快乐购物的网络购物业务还处在十分初级的阶段,甚至很难超过本公司"其他"业务收入水平!

综合来看,北京首证认为,快乐购物作为电视购物公司的佼佼者呈现出营业收入增长缓慢、网络购物业务举步维艰的态势,快乐购物的互联网转型战略意图尚处于起步阶段.客观上,电视购物企业与互联网电商存在天然竞争关系,不论快乐购物转型成功与否都将受到以阿里巴巴、京东及苏宁等为代表的互联网巨头的冲击,快乐购物未来的发展不容乐观!北京首证提醒广大投资者关注相关风险!