钢琴作为耐用消费品，虽然需求空间巨大，但是增速相对稳健，不具有爆发式增长的特性。珠江钢琴已经成为世界最大钢琴制造商，为促进公司快速发展，公司正从“制造为王”的钢琴行业龙头向“三足鼎立”的综合文化巨头转型，特别是恰逢国企改革春风，公司有望加速转型步伐：

传统钢琴主业以结构和品牌升级为主。随着国内消费者消费水平提升，以及品牌意识加强，消费者更加关注钢琴的品质和品牌，公司作为行业龙头，竞争优势明显，加大整合营销力度，大力推进产品结构升级，同时积极从国外引进吸收先进生产工艺，提高产品附加值，不断提高公司高端产品的技术内涵和品牌定位。

延伸产业链，艺术教育未来发展空间大。公司积极延伸产业链，推进“6+1“视频教学数码钢琴课室建设，设立文化教育投资公司，发起产业并购基金，参股互联网平台，积极推进线上线下文化艺术教育行业的投资能力，探索网络培训和实体培训融合发展模式，加速公司艺术教育业务发展，有望带来一片新的成长空间。

布局影视传媒，加速向文化企业转型。公司设立珠广传媒，向影视娱乐等大文化领域踏出极大一步，一方面丰富公司品牌宣传渠道，有效促进音乐文化推广，另一方面，公司在文化传媒领域的布局，体现了公司向综合文化类企业转型的决心。

历史机遇：受益于国企改革预期强烈。前期公司制定了股权激励草案，核定了未来业绩考核要求。公司是我国历史最悠久的钢琴民族自主品牌之一，控股大股东为广州市国资委，控股比列80%以上，我们认为，在国企改革大趋势下，公司作为广州市国资委旗下唯一文化上市平台，有望抓住国企改革机遇，提高资本运作水平，实现跨越式发展。

盈利预测：在广州国企改革背景下，公司正加速从“制造为王”的钢琴行业龙头向“三足鼎立”的综合音乐文化巨头转型，音乐属性、教育属性、文化属性是公司超越传统制造业的内在本质，我们看好公司的长期发展。预计2014-2016年公司EPS分别为0.17、0.23和0.31元，维持“增持”评级。